Merton Howard Miller bol americký ekonóm známy pre svoj prínos k teórii financií. Väčšina z jeho formatívnych rokov, ktorá sa narodila v židovskej emigrantskej rodine začiatkom 20. rokov, strávila počas Veľkej hospodárskej krízy. Napriek týmto šanci sa jeho rodičia ubezpečili, že má najlepšie vzdelanie. Ako absolvent Latinskej školy v Bostone a Harvardskej univerzity strávil roky druhej svetovej vojny pre Ministerstvo financií USA. Neskôr získal titul PhD na univerzite John Hopkins University a po ročnom pôsobení na London School of Economics sa pripojil k Carnegie Institute of Technology v Pittsburgu. Tam stretol Franca Modiglianiho a spolu s ním napísal Modiglianiho-Millerovu teóriu, ktorá otvorila nový priehľad v oblasti podnikových financií. Následne nastúpil na fakultu University of Chicago, kde pokračoval v podnikovom financovaní. Od začiatku osemdesiatych rokov sa však jeho výskumný záujem presunul k regulačným a finančným problémom, ktorým čelí odvetvie finančných služieb. Desať rokov pred smrťou na rakovinu, keď bol ešte profesorom na Chicagskej univerzite, získal Miller podiel Nobelovej ceny za pamätník v ekonomických vedách za svoju „priekopnícku prácu v teórii finančnej ekonómie“.
Detstvo a skoré roky
Merton Howard Miller sa narodil 16. mája 1923 v Bostone v štáte Massachusetts. Jeho otec, Joel Miller, bol židovský emigrant druhej generácie, ktorého rodina vyrábajúca cigarety emigrovala z Anglicka v polovici devätnásteho storočia. Bol ustanoveným právnikom, ktorý neskôr zastupoval svoj štát v Republikánskom národnom zhromaždení.
Čoskoro po svojom manželstve so Sylvia Francis Starr, jidišskou Ruskou, ktorá prišla do USA so svojou rodinou vo veku šestnástich rokov, začala Joel vydávať miestne noviny, najmä na doplnenie svojho príjmu.
Pri hlásení určitých incidentov týkajúcich sa sudcov sa Joel Miller začal zaujímať o právo. Už ako AB z Harvardskej univerzity začal študovať právo na Právnickej fakulte v Suffolku a svoju vlastnú právnu prax založil v roku 1929, tesne pred začiatkom Veľkej hospodárskej krízy. Mal vtedy tridsaťpäť rokov.
Merton, narodený v Roaring Twenties, bol jediným dieťaťom jeho rodičov. Jeho prvé roky prešli v Dorchesteru, v robotníckej štvrti v Bostone. Neskôr, keď sa začala veľká depresia, sledoval ľudí, ktorí všade okolo trpia.
Joel však dovtedy začal svoju prax. Preto bol schopný zabezpečiť jeho synovi dobré vzdelanie a zaradiť ho do prestížnej bostonskej školy v Bostone; verejná škola založená v roku 1635 na vzdelávanie synov mestskej elity.
Merton absolvoval BSL v roku 1940 a potom nasledoval kroky svojho otca, aby vstúpil na Harvardskú univerzitu. Na rozdiel od svojho otca sa však jeho hlavný záujem o ekonómiu týka. Kurz ukončil v priebehu troch rokov. V roku 1943 absolvoval magna cum laude.
V roku 1944 však dostal svoj artium baccalaureus (ekvivalent bakalára umenia na iných univerzitách). Medzitým bol vyzvaný na vojnovú službu, ale pretože mal v jednom uchu poruchu, bol zaradený do odboru daňového výskumu Ministerstvo financií USA ako jeho vojenská služba.
O niečo neskôr sa stal členom oddelenia výskumu a štatistiky Najvyššej rady Federálneho rezervného systému vo Washingtone. Súčasne začal navštevovať večerné hodiny na neďalekej univerzite George Washingtona, o ktorej dúfal, že mu pomôže získať doktorát.
V roku 1949 si Merton Miller uvedomil, že nie je možné venovať rovnakú pozornosť jeho práci a štúdiu a že sa bude musieť rozhodnúť. Na sklamanie svojich rodičov, ktorí chceli, aby sa pripojil k Harvardskej univerzite, si vybral Johns Hopkins University v Baltimore.
Jedným z dôvodov, prečo si vybral Hopkinsa, bolo to, že mu tiež ponúkol príležitosť na výučbu, ktorá by mu poskytla primeraný príjem. Navyše, hoci to bolo väčšinou známe pre jeho lekárske kurzy, rozvíja tiež silný finančný program.
Millera priťahovala aj skutočnosť, že vstup do Hopkinsa by mu umožnil nechať si rakúsko-amerického ekonóma Fritza Machlupa pripísať popularizácii konceptu informačnej spoločnosti ako svojho doktorandského sprievodcu. V spolupráci s Machlupom získal doktorát v roku 1952.
Vstup do technologického inštitútu Carnegie
V roku 1952, čoskoro po získaní doktorátu, bol Merton Miller vymenovaný za hosťujúci asistent prednášajúci na London School of Economics na zasadnutí 1952-53. Ihneď po návrate v roku 1953 nastúpil na postgraduálnu školu priemyselnej správy v Pittsburgu v Pensylvánii.
Nachádza sa v areáli Carnegie Institute of Technology (dnes Carnegie-Mellon University) a je jednou z najvplyvnejších výskumných obchodných škôl v USA. Tu sa stretol s Francom Modiglianím a začal s ním spolupracovať v oblasti podnikových financií.
Podľa niektorých zdrojov boli Miller aj Modigliani pridelení na výučbu podnikových financií. Nikto z nich však nemal žiadne vedomosti o optimálnej kapitálovej štruktúre firmy. Z tohto dôvodu začali usilovne čítať dostupnú literatúru a boli prekvapení, keď zistili, že v tejto veci neexistuje jednotný ani akceptovaný princíp.
Čoskoro začali pracovať na tom, že sa na problém pozerali z rôznych smerov. V roku 1958 spoločne publikovali svoj prvý dokument s názvom „Náklady na kapitál, podnikové financie a teória investícií“ v „American Economic Review“. Neskôr sa stal známym pod názvom Modigliani-Millerova veta alebo M&M veta.
Potom pokračovali v spolupráci na rovnakom predmete a spoločne vydávali množstvo príspevkov o podnikových financiách. Medzi nimi bola najvýznamnejšia „Politika dividend, rast a oceňovanie akcií“. Publikácia uverejnená v roku 1961 rozšírila základné výsledky svojej predchádzajúcej práce a ukázala, že vzhľadom na investičné rozhodnutia nie je relevantná ani politika dividend.
Na univerzite v Chicagu
V roku 1961 sa Merton Miller presťahoval na postgraduálnu obchodnú fakultu na univerzite v Chicagu ako člen fakulty, zatiaľ čo Modigliani sa pripojil k MIT v roku 1962. Napriek tomu pokračovali v spolupráci na niekoľkých ďalších otázkach až do polovice 60. rokov.
V roku 1966 sa Miller presťahoval do Belgicka na jednoročný hosťujúci profesor na univerzite v Louvaine. Po návrate na univerzitu v Chicagu v roku 1967 pokračoval v práci na podnikovom financovaní. Niekedy bol vymenovaný za profesora financií R. McCormicka.
Medzitým v roku 1972 v spolupráci so svojim kolegom Eugenom Famom ďalej rozvíjal prácu, ktorú začal s Modigliani, a napísal knihu Teória financií. Mimochodom, Fama bol jeho prvým doktorandom.
Od začiatku 80. rokov sa jeho zameranie začalo presúvať od kapitálového financovania. V roku 1983 sa stal verejným riaditeľom obchodnej rady v Chicagu, kde pôsobil až do roku 1985. Od roku 1990 sa stal verejným riaditeľom chicagskej obchodnej burzy v Chicagu, kde pôsobil až do svojej smrti.
V dôsledku zapojenia sa do finančných výmen sa teraz viac zaujímal o problémy, ktorým čelí odvetvie finančných služieb. Jeho práca sa teraz zamerala na hospodárske a regulačné problémy, ktorým čelia burzy cenných papierov a opcií.
Napriek jeho ťažkému rozvrhu spolupracoval s ostatnými na písaní ôsmich kníh. Medzi nimi patrí „Makroekonómia: neoklasický úvod“, ktorú spolu s Charlesom W. Uptonom napísali ako učebnicu. Práca bola publikovaná v roku 1986 a bola zameraná na zdôraznenie dôležitosti neoklasického modelu rastu.
V roku 1991 vydal ďalšie dve dôležité diela; „Merton Miller o derivátoch“ a „finančné inovácie a volatilita trhu“. Tieto diela ponúkajú pohľad na stav súčasného trhu a tiež na budúcnosť investičných nástrojov, ako sú akcie, dlhopisy a cenné papiere.
V roku 1993 Merton Miller oficiálne odišiel z funkcie profesora na Chicagskej univerzite. Potom zostal ako profesor Emirates a pokračoval vo výučbe ešte niekoľko rokov až do svojej smrti v roku 2002.
Hlavné diela
Merton Miller si najlepšie pamätá pre svoj priekopnícky výskum, ktorý pomohol prevratiť v podnikových finančných praktikách. Modiglianiho-Millerova veta, ktorú spoluautorom Franca Modiglianiho, tvoril základ moderného myslenia v kapitálovej štruktúre. Zistili, že nie je nič, čo sa nazýva správny pomer dlhu. Podľa teórie by sa manažéri spoločnosti mali snažiť maximalizovať čisté podnikové bohatstvo a minimalizovať daňovú povinnosť, aby čipy s pomerom dlhu mohli klesať kdekoľvek sa rozhodnú klesnúť.
Ocenenia a úspechy
V roku 1975 sa stal členom Ekonometrickej spoločnosti. Bol tiež členom Americkej akadémie umení a vied, Americkej hospodárskej asociácie a Americkej finančnej asociácie.
V roku 1976 sa stal prezidentom americkej finančnej asociácie.
V roku 1990 získal Merton H. Miller Cenu Sveriges Riksbank za ekonomické vedy na pamiatku Alfreda Nobela spolu s Harrym M. Markowitzom a Williamom F. Sharpe „za ich priekopnícku prácu v teórii finančnej ekonómie.“
Osobný život a odkaz
V roku 1943 sa Merton Miller krátko po ukončení štúdia na Harvardskej univerzite oženil s Eleanor Natalie Cohen, tiež z Bostonu. Mali tri dcéry; Pamela, narodený v roku 1952; Margot v roku 1955 a Louise v roku 1958. Jeho manželka zomrela v roku 1969.
Neskôr sa oženil s Katherine Millerovou, ale nemal žiadne ďalšie deti. Kým väčšinou bývali vo svojom mestskom dome v Hyde Parku, mali tiež útočisko v Woodstocku, kde cez víkendy trávili starostlivosť o záhradu. Tiež mal rád futbal a podporoval Chicago Bears.
3. júna 2000 zomrel Miller vo svojom dome v Chicagu na lymfóm vo veku sedemdesiatich siedmich rokov. Prežil ho jeho druhá manželka Katherine, tri dcéry a dvaja vnuci, Andrew a Eric.
Rýchle fakty
narodeniny 16. mája 1923
národnosť Američan
Slávni: EkonómoviaAmerican Men
Úmrtie vo veku: 77 rokov
Slnečné znamenie: Býk
Narodil sa v: Chicago, Illinois, Spojené štáty americké
Slávne ako Ekonóm
Rodina: Manžel / manželka: Eleanor Miller (r. 1969), Katherine Miller otec: Joel Miller matka: Sylvia Miller Úmrtie: 3. júna 2000 miesto úmrtia: Chicago Mesto: Chicago, Illinois Štát USA: Illinois Ďalšie ocenenia Fakty: 1990 - Nobelova cena za pamätník v ekonomických vedách
